一纸招股默契书，绝对阐发了TOP TOY拆分赴港上市的据说。

9月26日，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY向港交所递出首份招股书，负责开启IPO之路。

事实上，市集关于TOP TOY赴港IPO一事早有料到。早在本年6月，TOP TOY被二次传赴港上市时，名创优品便发布公告回话称，正对该业务拆分上市可能性进行初步评估，最终是否推跨越决包括市集要求在内的诸多身分。

随后在7月，TOP TOY完成A轮融资，金额约5942.6万好意思元（约合东谈主民币4.27亿元），对应抓股比例4.8%，其中淡马锡（Temasek）、瑞橡成本（Oakwise）、灵动创想首创东谈主谢国华的机构分别投资约5000万好意思元、693.1万好意思元、249万好意思元。

又好像说，叶国富在五年前就照旧启动布局这步棋。

2020年，名创优品刚刚登陆纽交所，说合两年扫尾亏本，在净利润承压与成本市集施压下，叶国富提议“兴趣兴趣奢靡”想法，决定设置TOP TOY，借此切入潮玩高增长赛谈，为其在成本市集谋得新筹码。

2022年7月，名创优品在港交所双重上市时，叶国富对媒体示意，集聚焦元气心灵打造名创优品和TOP TOY两个品牌，“但愿不错在3年内让TOP TOY扫尾单独上市”。

可是，TOP TOY最终能否上市告捷，仍待联交所的审核，但更枢纽的是取决于公司本人的运营智商以及将来发展后劲。

潮玩哲学

潮玩的背后离不开IP，但TOP TOY首创东谈主兼CEO孙元文曾坦言：“IP的火爆是个哲学”。在这种不细则身分之下，TOP TOY发展自如内核是什么？

“咱们以IP价值最大化为中枢，构建了一个隐秘产业价值链所沟通键设施的一体化平台，造成咱们独到的竞争壁垒。”TOP TOY的主要收入起原于潮玩居品销售，另有的3%收入来自特准权使用、基于销售的解决和商榷职业等。

据招股书自满，2022-2024三个年度，TOP TOY的营收分别为6.79亿、14.61亿、19.09亿元；规画利润分别为-0.37亿元、2.90亿元、3.96亿元；期内利润分别为-3838万、2.12亿、2.94亿元。

事实上，自2020年设置起，TOP TOY前三年由于业务的“豪恣”延长，一直处于亏本景象。2021年收入约3.36亿元，除税前亏本0.87亿元，而门店数目由2020年末的5家激进至2021年末的89家。

2023年扭亏为盈后，TOP TOY界限启动扫尾高速增长。2025年上半年，TOP TOY扫尾营收13.60亿元，同比增长58.5%；规画利润为1.43亿元，期内利润为1.80亿元，同比分别增长27.7%、26.8%。

在毛利率方面，TOP TOY也有了很大的普及，从2022年末的19%增长至2024年的32.7%及2025年上半年的32.4%。不外在市集看来，比拟泡泡玛特高达70%的毛利率，TOP TOY仍有较大的进步空间。

而关于潮玩品牌来说，自有IP数目多的品牌，毛利率凡俗较高，因为无需支付高额的授权用度。

不外当今，TOP TOY在自有IP数目上仍少于授权IP，且在收入上差距较大。“咱们领有17个自有IP及43项授权IP”，2024年及2025上半年，TOP TOY自有IP开导的居品扫尾收入分别为680万元及610万元；而同期下，授权IP带来的收入分别为8.89亿元和6.15亿元。

IP授权费方面，亦然年年攀升，从2022年的871.8万元升至2024年的3278万元；而本年上半年的授权费为1971.1万元，同比增长了34%。

但值得一提的是，本年TOP TOY也纵脱加强了对原创潮玩IP的布局。上半年，通过结伙企业 “居然预见预见”完成了对“Nommi糯米儿”与“MayMei霉霉”等IP的政策收购的收购。其中“Nommi糯米儿”客岁9月上市以来，全渠谈营收过亿，预测来岁有望达5-6亿元。

当今，TOP TOY主力IP品牌为卷卷羊、糯米儿、纵脱招财、尼尼莫。其中，卷卷羊IP已扩展至5个居品系列，于往绩纪录手艺，卷卷羊咩记干果铺系列的累计GMV为1070万元；纵脱招财猫累计GMV为3500万元。

但也正如孙元文所言的：“任何东谈主唯一有饱胀的资金和时候齐能设置渠谈，但作念出属于我方的，且被奢靡者喜爱的居品才是确切的难点。”

TOP TOY加快延长

TOY TOP最早被中国市局势熟知的是其“中国积木”的口号，500元能在TOY TOP买巨型赛车3D组装模子，而在乐高只可买比其小2倍的赛车模子。

因此，极具性价比的TOY TOP也得到了市集的喜爱，而TOP TOY在2023年也把宝押在了积木上，在那时上新的200多个自有SKU中，约150个属于积木，约50个属于盲盒。“积木将成为TOP TOY的主旋律。”彼时把握东谈主高灿博说谈。

那时，在孙元文看来，积木领有强大的市集契机，乐高一家独大，“我合计一定会有一个中国公司作念出不错忘形乐高的品牌。”

从客岁启动，交易客便络续逛TOP TOY，但空洞本体奢靡体验来看，积木品类的更新节拍似乎存在普及空间，而手办类居品的更新频率则相对更快，两者各异较为显然。

当今，按居品类别分歧，TOP TOY的潮玩主要聚焦手办、3D组装模子、搪胶毛绒三大中枢品类。

其中，手办是TOP TOY体量最大的品类，2024年收入中占比高达69%，2022年至2024年复合年增长率为73%；紧随后来的是3D组装模子，2024年收入3.83亿元，占比21%。

但论增速最快的品类，是搪胶毛绒，该品类收入由2023年的114.7万元增长至2024年的6379.1万元，并赓续加多至2025年上半年的1.46亿元。在客岁10月名创优品“寰球品牌政策升级发布会上”亦提到，搪胶毛绒相配受到奢靡者与市集渠谈的防护，他们将进一步聚焦该赛谈。

据交易客不雅察，在TOP TOY线下门店的商品成列与销售结构中，盲盒品类占比约50%，为面前门店中枢销售品类；手办与积木品类紧随后来，占比分别约为15%、20%，剩下是其他品类。

在门店延长上，TOP TOY也领受了母公司名创优品的“豪恣”基因。

自2020年12月在广州正佳广场开出首家店以来，TOP TOY在世界80多座城市黄金圈飞速延长；布局北京、上海、广州、深圳、成齐等80多座城市，隐秘100多个主要中枢商圈。

放手2022年、2023年以及2024年12月31日，TOP TOY的门店数分别为117家、148家和276家。当今（放手2025年9月19日）TOP TOY已系数领有299家门店。

在国内市集，TOP TOY频年主要通过与不同IP结合，推出多主题快闪店。本年9月27日，chiikawa中国首店在上海开业，推出了多款划定商品，据店方先容，为优化顾主体验，9月27日至10月8日历间门店实施预约制入场，放手当今，系数时段限额已一齐约满。

至于国际市集，从客岁四季度启动，TOP TOY便启动向外拓展业务，当今以及参加泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等市集，同期还规画将国际业务拓展至东南亚、东亚、北好意思及南好意思等地区，当今在国际共领有15家门店。

据孙元文表示，当今国际门店均是盈利景象，且高于国内门店的平均水平。本年TOP TOY规画在国际开设50家门店，长期计较是让国际市集的收入占比达到50%，而本年上半年国际地区收入仅占比3.9%，任重谈远。

除了TOP TOY，52TOYS、卡牌品牌卡游也均向港交所递交了招股书，究竟谁能成为泡泡玛特之后，又一个撞线的潮玩品牌？

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