好意思元踏实币的阳谋：万亿好意思债“接盘侠”，恐引爆6.6万亿好意思元银行“失血潮”

　　每经记者|岳楚鹏  蔡鼎    每经裁剪|兰素英    

　　插足5月，好意思国金融圈的聚光灯正前所未有地聚焦于一种特殊的数字钞票——踏实币。

　　跟着好意思国商酌院要害法案的鼓励和好意思国政府高层的公开力挺，这个总市值在有时5年间从200亿好意思元飙升至近2500亿好意思元的金融“物种”，正被交付厚望，不仅要成为好意思国经济实力的“助推器”，更被视为重塑好意思元寰球地位和消化浩繁国债的要害棋子。渣打银行的论述瞻望，到2028年底踏实币刊行量将达2万亿好意思元，由此带来格外1.6万亿好意思元的好意思国短期国债购买需求——“足以摄取特朗普第二任期内剩余时辰里悉数新增的短期国债刊行量”。

　　联系词，这场针对踏实币的计策布局，也可能在将来反噬自身。好意思银证券发出警示，跟着踏实币的崛起，好意思国传统银行业恐面对高达6.6万亿好意思元的入款分流。由于价值创造可能移动至银行体系外，好意思国银行股也将面对千里重估值压力。

　　当地时辰5月19日，好意思国商酌院以66票对32票的权臣上风，通过了《指引与开垦好意思国踏实币国度转变法案》（简称《GENIUS法案》）的法子性立法，为这一旨在为踏实币量身定制监管框架的法案铺平了说念路。不外，法案仍需商酌院最终表决，并经众议院审议通事后才能讲求成为法律。

　　德知道银行在其5月研报中预测，这项里程碑式的立法有望在8月前催生一个受监管的、由好意思元支合手的踏实币生态系统，并将其深度整合进好意思国支付体系与合规金融机构，从而推动踏实币“成为主流货币”。

　　这一乐不雅预期并非口耳之学。就在法案取得阐发后不久，好意思国副总统J.D．万斯在当地时辰5月28日拉斯维加斯举行的比特币2025大会上发表主题演讲时声称，与好意思元挂钩的踏实币，“尤其是在《GENIUS法案》颁布之后，只会对好意思国经济和好意思元成心”。

　　踏实币降生于数字货币时间早期，其降生是为了应酬比特币和以太坊等加密货币的极点波动性。从本体上来说，踏实币是一种具有“锚定”属性的加密货币，其想法是锚定某一链下钞票，并与其保合手辩论的价值。

　　其中，由法定货币撑合手的踏实币是最平淡使用和最受相信的。据德知道银行研报，与好意思元挂钩的踏实币占法币挂钩踏实币总量的83%，远高于其他货币（欧元挂钩的踏实币占8%，其他占9%）。

　　由于其踏实性，踏实币在跨境支付等场景的使用日渐增多，市集规模连年来也缓缓增大。德知道银行的数据暴露，2020年时，踏实币的总市值还在200亿好意思元，落幕本年5月30日，这一数字已飙升至2497亿好意思元，意味着在约5年的时辰内增幅高出1100%。其中，2014年踏实币刊行商Tether推出的泰达币（USDT，1：1与好意思元挂钩）在踏实币总市值中占比高出60%。其次是总部位于波士顿的好意思国金融科技公司Circle和好意思国加密货币走动所Coinbase相助创建的USDC，占比高出24%。

　　更引东说念主堤防的是踏实币在走动流中的主导地位：客岁踏实币的走动量高达28万亿好意思元，杰出Visa和万事达卡的总数，并撑合手着高出三分之二的加密货币走动。

　　好意思国政府对踏实币的推动，其背后计策意图潜入，远不啻于金融转变自己。《GENIUS法案》的中枢要求之一，即对踏实币储备钞票的严格适度——必须以至少1：1的比例由好意思元现款、见知入款及93天内到期的好意思国短期国债等高流动性钞票支合手——已了了勾画出好意思国的双重计策想法。

　　其一，所以最低成本延续好意思元在数字时间的寰球霸权。

　　亚洲当先的数字钞票金融干事集团HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding在摄取《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）采访时指出，该法案的中枢逻辑在于将好意思元信用数字化，并通过合规踏实币的寰球渗入力扩大好意思元使用场景，从而将私营踏实币体系转动为好意思元链上化的计策器用。“每一枚合规踏实币的运动，实质上齐是在寰球范围扩大好意思元的影响力，”Ding强调。

　　在好意思国财政部长贝森特“咱们将使用踏实币来保合手好意思元当作寰宇主要储备货币的地位”的直白表态下，这一意图昭然若揭。连年来好意思元的海外地位合手续受到挑战，现时好意思元在寰球外汇储备中占比降至1995年以来新低（2024年底为57.8%），部分国度（如金砖国度）寻求在双边生意中绕开好意思元、使用本币或东说念主民币结算。一些海外会议以至筹商开垦替代好意思元的区域货币框架，沙罕见国也默示满足以好意思元之外的货币结算石油生意。在好意思元指数面对下行压力的配景下，踏实币被视为一剂强心针。

　　香港中语大学（深圳）前海海外事务筹商院助理院长包宏亦对每经记者指出，通过合规的好意思元踏实币生态，好意思国能在不获胜扩大好意思联储钞票欠债表及实体经济通胀的情况下，竣事好意思元流动性的扩张和影响力的渗入。

　　其二，是为规模空前的好意思国国债寻找新的“金主”。

　　在《GENIUS法案》取得阐发之际，好意思债市集正阅历抛售压力，5月21日20年期国债拍卖的疲软即是一例。包宏分析称，若法案最终通过，瞻望将刺激踏实币市集规模在将来几年内大幅增长至上万亿好意思元。届时，好意思国踏实币刊行商将成为好意思国国债市集不成或缺的结构性买家，这不仅能缓解传统买家减合手好意思债的压力，更有望压低好意思国国债的融资成本。

　　共和党商酌员比尔·哈格蒂以至预测，到2030年，踏实币刊行方将成为好意思国国债的“寰球最大合手有者”。

　　渣打银行的论述瞻望，到2028年底踏实币刊行量将达2万亿好意思元，由此带来格外1.6万亿好意思元的好意思国短期国债购买需求——“足以摄取特朗普第二任期内剩余时辰里悉数新增的短期国债刊行量”。

　　据海外算帐银行数据，2024年，踏实币刊行东说念主已是好意思国短期国债的第三大买家。落幕本年3月份，寰球最大的踏实币USDT的储备钞票中合手有价值980亿好意思元的好意思国国债。

　　尽管《GENIUS法案》被交付厚望，其潜在风险亦破裂小觑，正激发从华尔街到海外组织的平淡注目。

　　首先，是激发雷同“影子银行”的系统性金融风险。

　　包宏对每经记者指出，踏实币已成为去中心化金融（DeFi）的“数字货币”，为假贷、支付等多种去中心化金融干事提供流动性。法案若刺激踏实币生态过度延迟，将推高DeFi的杠杆和期限错配风险。

　　《金融时报》批驳称，踏实币刊行方虽须按100%准备金运营，但本体上仍在履行银行摄取公众流动性并承诺随时兑付的职能，却艰辛传统银行的本钱实足率、流动性监管或入款保障体系遏抑，一朝际遇挤兑将更为脆弱。海外算帐银行的最新论述警示，踏实币挤兑可能获胜冲击好意思国国债利率，35亿好意思元的好意思国国债抛售便足以导致收益率高潮6至8个基点，进而激发金融踏实风险。

　　Jeffrey Ding亦对每经记者强调，即使法案要求1：1储备，极点情况下仍可能因兑付焦炙激发系统性挤兑。

　　2023年3月的“USDC踏实币（Circle和Coinbase集聚推出的）脱锚事件”即是预警。其时，该公司将约33亿好意思元储备资金存于硅谷银行（SVB），在SVB瞬息倒闭后，激发USDC大规模赎回与市集焦炙。

　　其次，好意思国传统银行业恐面对高达6.6万亿好意思元的入款分流。

　　好意思银证券在5月27日的研报中指出，踏实币的高效支付功能及DeFi的信贷干事材干，可能导致6.6万亿好意思元入款流出传统银行体系，平缓其吸储和信贷材干，对中小银行冲击尤甚。

　　研报称，跟着欠债流出银行体系，去中心化金融材干使非银行机构在钞票“完善担保”的情况下提供信贷干事。区块链上的钞票证券化可能减少对银行当作本钱建立者的依赖。

　　把柄好意思国财政部筹商，好意思国传统银行业约5.7万亿好意思元的走动性活期入款和0.9万亿好意思元的走动性非活期入款在踏实币进一步提升背面对分流风险。诚然《GENIUS法案》破裂计息踏实币，但市集已出现多种障碍取得收益的变通决议。

　　据外媒，总部位于纳什维尔、钞票规模达130亿好意思元的第一银行首席转变官韦德·皮里（Wade Peery）默示，“若是能用代币化钞票取代银行体系内的好意思元，从而将资金移动到银行体系之外，那么金融体系将迎来进击的窜改点。这些数字钱包本质上取代了支票账户。”

　　有分析指出，大型银行领有种种化的融资起头和更强的材干投资于新技艺，包括其自身的踏实币计算。但社区银行连续更依赖于当地零卖入款。若是这些入款转移到踏实币（其储备金连续存放在大型托管银行或国库券中 ），社区银即将失去其主要融资起头。

　　好意思国平定社区银群众协会默示，入款流向踏实币将扼制社区银行贷款，增多假贷成本，并平缓信贷可用性。

　　该协会进一步称，社区银行资金的广大流失不仅影响其盈利材干，还可能限制对小企业和农业等进击经济部门的信贷供应。这超出了银行业自己的鸿沟，具有更平淡的经济影响。社区银行哄骗入款披发好意思国60%的小企业贷款和80%的银行业农业贷款。

　　此外，这也不仅是社区银行的问题，关于依赖社区银行贷款的特定、具有进击经济意旨的细分市集而言，相欢喜味着信贷紧缩，而大型银行可能无法相同有用地干事这些细分市集。

　　不仅如斯，跟着踏实币发展缓缓明确，区块链技艺将重塑支付生态系统，传统“五方支付款式”（商户、收单机构、发夹机构、卡组织以及合手卡东说念主）将面对冲击。

　　好意思银证券论述指出，具备区块链技艺材干的银行不错获胜处分走动，无需依赖传统支付干事商，传统支付干事商（Visa、万事达、PayPal）的经济价值将被区块链基础次序平缓。

　　据金融科技公司Figure Technologies首席实践官Mike Cagney分析，现时支付系统中，非Durbin法案治理的借记卡走动费率约100个基点，信用卡走动费率约300个基点，而踏实币走动成本可能低于每笔0.01好意思元。

　　此外，由于价值创造可能移动至银行体系外，银行股估值也将面对压力。

　　好意思银证券请示说念，投资者应该密切存眷踏实币立法阐发过火对银行业盈利款式的长久影响，正如投资者赐与私东说念主信贷/获胜放贷鸿沟公司更高市盈率倍数，银行股相对标普500指数出现下落。

　　顺说念提一句，把柄提交给好意思国证券走动委员会的13F文献，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦一季度大幅削减了对大型银行股的敞口，清仓在花旗集团的头寸，并减合手了好意思国银行和Capital One Financial Corp．的头寸。其中，对好意思国银行的减合手幅度高出7%。自客岁7月运行，巴菲特就运行减仓好意思国银行，但未对此作出任何解说。 

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　　封面图片起头：视觉中国-VCG211374580592

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包袱裁剪：张恒星